券商分仓佣金上半年成绩单出炉 ，行业迎来久违的高增长。Choice数据显示，上半年券商获得公募基金分仓佣金收入合计约87.24亿元
，相较2025年同期的44.74亿元接近翻倍 。在收入排名前50的券商中，49家实现同比正增长 ，22家收入实现翻倍。

　　业内人士认为
，规模快速扩张背后，交易活跃度抬升与基金产品扩容构成核心驱动力
。在费率改革持续推进的大背景下 ，卖方研究业务模式正从“通道收费”转向“价值创造 ”
，各家券商也在“内外兼修”中形成自己的打法。

　　市场回温与基金扩容共推规模井喷

　　券商分仓佣金收入迎来总量强劲反弹 。2026年上半年，全行业分仓佣金合计约87.24亿元 ，同比近乎翻倍
，创下近年同期新高
。

　　多位业内人士告诉上证报记者，分仓佣金规模大幅走高 ，首要驱动因素是行情回暖 、市场交易量大幅增长。据Choice统计
，上半年股票交易总金额24.41万亿元，同比增长101.57% ，债券交易总金额3.21万亿元，同比增长53.59% 。

　　“上半年科技行情带动市场风险偏好修复
，进一步放大机构交易需求
。
”国金证券股票销售交易部总经理冯诚向记者表示，科技创新带来了丰富投资主线 ，推动权益市场活跃度上行。

　　除交易活跃度抬升外
，公募产品整体收益回暖，带动管理规模攀升 ，进一步打开分仓佣金市场的增长空间 。中国证券投资基金业协会数据显示
，截至2026年6月末，公募基金资产净值合计达39.67万亿元 ，再创历史新高
。上半年全市场新发基金同比增长31.4%
，创近五年同期新高，合并发行规模同比增长约22%。

　　西部证券非银金融首席分析师孙寅告诉记者 ，交易活跃度叠加基金存量与新发规模上行
，共同推高分仓佣金体量，同时中长期资金入市政策持续落地 ，险资、银行理财子等资金加大权益配置，券商面对的客户群体也在持续拓宽 。

　　前十阵营内部的变动是分仓佣金榜单最值得关注的部分
。从位次来看
，中信证券
、国泰海通、广发证券 、长江证券
、华泰证券稳居行业前五。第6至第10名分别为兴业证券、中信建投 、国联民生
、申万宏源证券、国金证券 。

　　其中，国金证券 、兴业证券
、中信建投、申万宏源证券 、广发证券佣金收入同比翻倍。其中国金证券同比增长181.14% ，排名从去年第18升至第10
，兴业证券同比增长 158.67%，位次由第9升至第6 ，行业内部的位次重构正在发生
。

　　研究业务开启“内外兼修”新阶段

　　在市场整体红利之外
，行业内部的竞争逻辑与服务模式也正经历重塑。随着公募基金交易佣金改革步入中长期，卖方研究正告别传统的“通道收费 ”模式 ，转向以研究能力为核心的“价值创造
”
，开启“内外兼修”新阶段 。

　　对外服务层面，券商需要面向公募
、私募、险资及境外机构等多元客户 ，匹配不同资金的配置诉求
。与此同时
，客户需求也在持续升级。“一方面，AI工具替代大量标准化工作 ，机构投资者更加看重深度产业研判；另一方面，投资研究的边界不断拓宽
，既要站在全球产业链视角看待A股公司，也要覆盖更多早期前沿细分赛道 。 ”冯诚表示
。

　　对内赋能方面 ，研究所则需承担智库功能
，服务产业政策与实体经济，并为投行 、财富、资管等业务提供研究“弹药
”。

　　国信证券非银分析师陈锐观察到 ，不少头部机构正在调整研究所考核逻辑
，弱化短期分仓佣金排名权重，转向服务长期配置资金 ，通过设立产业研究院
、政策研究院
，跳出二级市场交易视角，输出长周期的基本面研究成果 。例如 ，广发证券产业研究院搭建产学研投融一体化平台
，持续引入外部科学顾问，聚焦核心赛道深化产业研究
。

　　与此同时 ，属地化战略与政策研究亦被纳入智库职能范畴。例如，兴业证券锚定属地发展战略
，高效支持福建省金融强省建设，多项研究成果获得省级部门采纳；另有多家券商承接监管课题、参与政策研讨 ，以产业研究对接实体经济发展 。

　　跨业务协同则成为释放研究价值的关键抓手
。兴业证券落地“投行+研究”模式
，打通一二级市场价值转化，同时推行首席分析师挂钩分支机构机制 ，把研究成果向财富业务输出
，赋能高端投顾产品建设。国金证券同样推动研究所与投行 、私募股权
、资管、财富等多条业务线联动，输出跨部门综合服务 。

　　展望未来 ，国金证券研究所所长苏晨向记者表示
，随着市场对研究深度 、产业链联动
、前瞻研判的要求不断提升，研究所需要做好人才引育 ，推动研究业务结构升级
，塑造分析师的市场定价权，依托联合研究、数字化研究 ，联动内部业务条线打造自身研究特色。

（文章来源：上海证券报）