来源：华泰期货

　　作者： 陈莉

　　市场分析

　　费用 与基差：2026-08-31 ，尿素主力收盘1771元/吨（+13）；河南小颗粒出厂价报价：1690 元/吨（0）；山东地区小颗粒报价：1680元/吨（+0）；江苏地区小颗粒报价：1690元/吨（+0）；小块无烟煤1180元/吨（+0）
，山东基差：-91元/吨（-13）；河南基差：-81元/吨（-13）；江苏基差：-81元/吨（-13）；尿素生产利润-151元/吨（+0），出口利润714元/吨（+110）。

　　供应端：截至2026-08-31 ，企业产能利用率83.33%（-3.30%） 。样本企业总库存量为167.10 万吨（-0.73）
，港口样本库存量为107.66 万吨（+11.39）
。

　　需求端：截至2026-08-31，复合肥产能利用率34.11%（+3.30%）；三聚氰胺产能利用率为50.77%（-3.18%）；尿素企业预收订单天数5.12日（-0.29）。

　　尿素现货市场交投氛围整体一般 。供应端行业开工率环比小幅回落 ，主力检修装置增多；需求端农业仍处淡季，秋季复合肥低价成交略有改善
，排产增加，开工率小幅提升 ，三聚氰胺受检修影响负荷下降 、维持刚需采购
。出口侧印度本轮招标共成交178万吨
，东海岸到岸价390.25美元/吨
、西海岸到岸价393.65美元/吨，中国货源参与度预计较高 ，第三批出口配额消息再度传出
，后续执行情况及实际离港节奏仍待观察。世界 地缘冲突再起，地缘溢价增强 。库存端 ，供应小幅收缩叠加出口订单持续发运
，但内需偏弱，企业库存小幅去化 ，港口集港量环比大幅增加；成本端无烟煤费用 上涨
，固定床工艺成本支撑有所增强，煤炭系近期费用 偏强 ，带动尿素成本支撑走强。综合来看，短期尿素市场仍受内需跟进不足及出口实际离港节奏不确定性的压制
，但随着成本支撑走强，后续复合肥厂开工提升及淡储采购启动 ，供需面存在边际改善预期
。

　　策略

　　单边：谨慎逢低买入套保

　　跨期：观望

　　跨品种：无

　　风险

　　国内出口政策变动、农需跟进情况 、下游采购节奏

　　投资询问 业务资格： 证监许可【2011】1289号

　　免责声明：

　　本报告基于本公司认为可靠的
、已公开的信息编制
，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报 告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断 。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意 见 、评估及预测不一致的研究报告
。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可 在不发出通知的情形下做出修改 ， 投资者应当自行关注相应的更新或修改 。 本公司力求报告内容客观、公正
，但本报告所载的观点
、结论和建议仅供借鉴 ，投资者并不能依靠本报告以取代 行使独立判断
。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果 ，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有 。未经本公司书面许可
，任何机构或个人不得以翻版、复制 、发表
、引用或再次分发 他人等任何形式侵犯本公司版权
。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用 ，并注明出处为 “华泰期货研究院”
，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用 、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利 。 所有本报告中使用的商标
、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记
。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。