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　　深圳商报·读创客户端记者张弛

　　近日，新疆百花村医药集团股份有限公司（证券代码：600721 ，简称“百花医药”）在上证路演中心召开2026年半年度业绩说明会，公司多名高管回应投资者提问
，内容涵盖估值水平
、M13A政策冲击、临床试验子公司盈利能力 、毛利率承压、订单转化与应收账款回款等多重问题
。

图片来源：公司公告

　　就在半个多月前，百花医药刚刚交出一份营收净利双降的“成绩单
”：上半年实现营业收入1.57亿元 ，同比下降22.13%；归属于上市公司股东的净利润1476.03万元
，同比骤降42.08%；扣除非经常性损益的净利润1218.63万元，同比降幅更是达到49.35%。

　　而在8月初 ，该股曾连续7个交易日涨停
，累计涨幅高达94.86%，其间公司密集发布风险警示 ，称市盈率水平显著高于同行业上市公司水平
，已严重偏离基本面和合理估值区间 。

　　业绩说明会上，关于估值问题 ，有投资者直言
，公司多次公告，提及市盈率等相关指标显著高于行业整体估值水平 ，管理层认为合理估值是多少呢？

　　对此，百花医药未给出具体数字
，回应称从外部环境看，CRO行业正迎来景气修复回升 ，并表示随着项目逐步推进交付
、新签订单陆续转化
，并叠加行业景气度影响，以及市场关注度、资本市场资金供给等 ，均会影响行业整体估值并随之波动
。

　　关于M13A政策的影响节奏
，投资者追问，该政策5月20日才发布并施行 ，为何会对上半年影响较大？并要求披露公司在手BE项目中
，属于首批清单内的品种的有多少，按合同金额算。

　　百花医药表示 ，2025年12月份低风险制剂清单发布后
，业内对该政策正式落地已有较强心理预期，故2026年上半年公司临床板块已签或将签订单中对此都做了相应调整 ，部分项目的BE业务规模缩减或延后执行，对于营收和利润产生了影响 。对于清单内品种的合同金额
，公司未披露具体数字，仅表示低风险制剂清单中的项目占比未来将逐步降低
。

　　临床试验板块运营主体礼华生物上半年营收4236.54万元 、净利润24.06万元 ，据此计算净利润率约0.57%。投资者询问净利润是否水平过低 。

　　百花医药解释
，2026年5月M13A指导原则发布公告，简化BE试验要求 ，对低风险品种不再强制同时开展餐前与餐后两组试验
，导致合同单价承压，BE临床试验业务量
、收入及毛利均显著下降
。

　　上半年公司毛利率45.83% ，较上年同期的49.40%下降3.57个百分点。百花医药表示将围绕业务结构升级、运营效率提升与精细化成本管控三方面提升盈利韧性
，推动业务结构向高端 、难仿
、复杂制剂等高附加值领域延伸 。

　　关于订单与收入，公司称2026年上半年公司新增订单1.8亿元 ，同比增长12.64%
，但营收同比下滑22.13%至1.57亿元，原因是注册审评政策细化、M13A临床管理政策实施 、向复杂制剂战略转型导致项目工期拉长
、收入下降 ，以及订单周期性波动等多重因素影响。

　　对于临床板块，百花医药表示将优化项目流程、强化规范化标准化作业以缩短执行周期
，并主动调整低毛利业务占比，并在吸入给药 、缓控释等核心平台形成良好的“药学—临床”闭环验证能力
。对于全年 ，公司表示将围绕提质增效重回报行动方案
，聚焦新签订单的收入转化效率
、控股股东资源协同、经营效率优化及长效激励机制建设等重点工作。

（文章来源：深圳商报·读创）